لماذا الاقتصاد الأمريكي القوي بشكل مفاجئ يدفع عائدات السندات إلى الارتفاع؟

واشنطن: تتجاذب عائدات السندات الحكومية الأمريكية لأجل 10 سنوات مع أعلى مستوى لها في 15 عامًا هذا الأسبوع ، وسط مخاوف متزايدة من أن النمو القوي والبطالة المنخفضة قد تبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.

رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة 11 مرة منذ مارس 2022 ، وألمح إلى أنه قد يضطر إلى القيام بذلك مرة أخرى في الأشهر المقبلة إذا ظل التضخم فوق هدفه طويل الأجل البالغ 2٪.

تعتبر السندات الحكومية الأمريكية لمدة 10 سنوات ، أو سندات الخزانة ، استثمارًا آمنًا بشكل خاص ، ويتم فحصها عن كثب نظرًا لاستخدامها كمعيار لتسعير كل شيء بدءًا من الرهون العقارية إلى القروض التجارية.

يُنظر إلى عائدات سندات الخزانة الأمريكية على أنها وكيل لأسعار الفائدة ، وغالبًا ما تزداد عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لمعالجة التضخم.

ارتفعت العائدات بشكل حاد منذ أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي حملة قوية لرفع أسعار الفائدة في مارس من العام الماضي لمعالجة الارتفاع الحاد في أسعار المستهلكين.

لقد بدأ تأثير هذه العوائد المرتفعة محسوسًا بالفعل: يوم الخميس ، وصل سعر الفائدة على الرهن العقاري الشهير ذي السعر الثابت لمدة 30 عامًا في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عقدين.

في ظل هذه الخلفية ، قد يتسبب الاقتصاد الأقوى في حدوث مشكلات لبنك الاحتياطي الفيدرالي والأسواق المالية.

- اقتصاد أقوى -

أدت الموجة الأخيرة من البيانات الاقتصادية الإيجابية بشكل مفاجئ إلى تقليل المخاوف من دخول الولايات المتحدة في حالة ركود في وقت لاحق من هذا العام.

تجاوز النمو الاقتصادي في الربع الثاني التوقعات ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى مرونة الإنفاق الاستهلاكي ، في حين ظل معدل البطالة قريبًا من أدنى مستوياته التاريخية. 

على الرغم من أن هذه أخبار جيدة لملايين الأمريكيين ، إلا أنها تزيد أيضًا من احتمالية أن أسعار الفائدة ستحتاج إلى أن تظل أعلى لفترة أطول لمعالجة التضخم.

وقال ناثان شيتس كبير الاقتصاديين في سيتي جروب لوكالة فرانس برس "لقد أثبت الاقتصاد أنه مرن ودائم للغاية".

- رفع أسعار الفائدة الفيدرالية -

على الرغم من انخفاض التضخم بشكل حاد في الأشهر الأخيرة ، إلا أنه لا يزال عالقًا فوق الهدف طويل الأجل للاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.

رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل أسعار الفائدة 11 مرة منذ مارس ، كان آخرها في يوليو ، عندما رفع سعر الإقراض القياسي بمقدار ربع نقطة مئوية إلى نطاق بين 5.25-5.5 في المائة.

أدى هذا القرار إلى رفع معدل الفائدة إلى أعلى نقطة له منذ أكثر من عقدين.

يوم الأربعاء ، قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إن "معظم المشاركين" في قراره الأخير بشأن معدل الفائدة استمروا في رؤية مخاطر كبيرة تتمثل في استمرار زيادات الأسعار ، وأن هذا قد يتطلب مزيدًا من التشديد في السياسة النقدية.

ارتفعت عائدات السندات الحكومية الأمريكية بعد الإعلان ، حيث استوعبت الأسواق احتمالية رفع أسعار الفائدة الإضافية.

"خلاصة القول هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي استمر في الميل إلى الخطاب القائل" انظر ، سنفعل ما نحتاج إلى القيام به ، وقد نحتاج جيدًا إلى بذل المزيد من أجل تحقيق أهدافنا المتعلقة بالتضخم ، " "قالت الأوراق.

وأضاف: "لا يبدو أن هناك أي تخفيض وشيك لأسعار الفائدة في أي مكان في الأفق".

- سوء إدارة المالية -

في حين أن الاقتصاد القوي وسياسة أسعار الفائدة الفيدرالية لعبت دورًا مهمًا في زيادة عوائد السندات ، هناك عوامل أخرى تلعب دورًا أيضًا.

ارتفعت عائدات السندات طويلة الأجل بشكل حاد منذ بداية أغسطس ، عندما أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية أنها تزيد من إصدارها للسندات طويلة الأجل للمساعدة في دفع الإنفاق الحكومي المتزايد.

وفي اليوم السابق ، فاجأت وكالة التصنيف فيتش الأسواق المالية بتخفيض الديون الأمريكية ، وألقت باللوم على ارتفاع مستويات الديون الحكومية والصراع الأخير حول رفع سقف الديون.

وقالت فيتش في بيان "المواجهات السياسية المتكررة بشأن تحديد الديون وقرارات اللحظة الأخيرة قوضت الثقة في الإدارة المالية."

بينما لعب كلا العاملين دورًا في زيادة عائدات السندات ، فمن المرجح أن يكون تأثيرهما قصير الأجل.

وقالت شيتس من سيتي: "يمكن أن يخلق الإصدار ، كما تعلمون ، رياحًا وتحديات معاكسة قصيرة المدى ، ولكن نادرًا ما يكون محركًا على المدى الطويل".

- عائد "جذاب" ، أسهم سلبية -

على الرغم من التخفيض الأخير من وكالة فيتش ، لا يزال يُنظر إلى سندات الخزانة الأمريكية على أنها واحدة من أكثر الأماكن أمانًا لاستثمار الأموال ، نظرًا للتاريخ الطويل للحكومة الأمريكية في سداد ديونها.

في الأشهر الأخيرة ، تعزز الطلب على سندات الخزانة بمزيج من أسعار الفائدة المرتفعة وانخفاض التضخم.

وضع هذا أسعار الفائدة الحقيقية المعدلة حسب التضخم على السندات الأمريكية بقوة في المنطقة الإيجابية.

وقال ديفيد كوتوك ، أحد مؤسسي شركة كمبرلاند أدفايزورز ، لوكالة فرانس برس "إنها تجعلنا أكثر جاذبية حول العالم".

ولكن في حين ارتفعت عائدات السندات ، تعثرت أسواق الأسهم الأمريكية ، حيث أصبح التركيز على بيئة أسعار فائدة أعلى.

قال شيتس من سيتي: "أعتقد أنه نوع من الضوء الأصفر الوامض ، يعكس بعض الشكوك حول الوجهة التي نتجه إليها".

وأضاف: "لكن هذا ليس نوعًا واسعًا من التراجع ، لأنه يأتي على خلفية اقتصاد أمريكي مرن بشكل مدهش".