هل فاز بنك الاحتياطي الفيدرالي في المعركة ضد التضخم؟

واشنطن - أدى قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بإبقاء سعر الفائدة الرئيسي على الإقراض الأربعاء وتحديد ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة العام المقبل إلى زيادة التفاؤل بشأن الفوز في معركته التضخمية. 

وفي أعقاب قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي إلى أعلى مستوياته على الإطلاق، في حين انخفضت العائدات على سندات الحكومة الأميركية بشكل حاد، الأمر الذي أدى إلى انخفاض تكاليف الاقتراض على كل شيء من قروض السيارات إلى الرهن العقاري. 

وعلى خلفية انخفاض التضخم، وانخفاض معدلات البطالة، والنمو الاقتصادي المستمر، يطرح المحللون على نحو متزايد السؤال التالي: هل فاز بنك الاحتياطي الفيدرالي بالمعركة ضد التضخم؟

ماذا أنجز بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

وبينما كان الاقتصاد الأمريكي يتعافى من جائحة كوفيد 19، تسببت أزمة جانب العرض في ارتفاع سريع في التضخم. 

في مارس 2022، وسط ارتفاع أسعار الطاقة بعد الغزو الروسي لأوكرانيا، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بقوة في محاولة للسيطرة على ارتفاع الأسعار. 

وعلى مدى الأشهر الثمانية عشر التالية، رفع صناع السياسات سعر الإقراض الرئيسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أعلى مستوى في 22 عاما، ونجحوا في تهدئة التضخم الاستهلاكي من أعلى مستوى له في 40 عاما عند 9.1% في العام الماضي إلى ما يزيد قليلا على 3.1% في نوفمبر/تشرين الثاني 2023.

إن الصورة الاقتصادية اليوم إيجابية إلى حد مدهش، حيث اقتربت معدلات البطالة من أدنى مستوياتها التاريخية، والاقتصاد يسير على الطريق الصحيح لتجنب الركود المدمر.

ويشعر صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي بثقة متزايدة في أنهم يسيرون على المسار الصحيح لتحقيق هذا النجاح النادر في السياسة النقدية المعروف باسم "الهبوط الناعم". 

ويتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن أن يرتفع النمو الاقتصادي إلى 2.6 بالمئة هذا العام، قبل أن يتباطأ في عام 2024.  

ولكن على الرغم من الأخبار الطيبة، فإن مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي يظل عالقاً بعناد فوق هدفه الطويل الأمد بنسبة 2%، وهو ما يسلط الضوء على التحديات التي لا تزال قائمة. 

ماذا حدث هذا الأسبوع؟ 

وصوت بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء لصالح إبقاء أسعار الفائدة ثابتة للاجتماع الثالث على التوالي، وتوقع خفض أسعار الفائدة بنسبة 0.75 نقطة مئوية في العام المقبل. 

وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول للصحفيين إن لغة قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تم تغييرها باعتبارها "اعترافًا بأننا نعتقد أننا من المحتمل أن نكون عند أو بالقرب من معدل الذروة لهذه الدورة". 

وأضاف أن صناع السياسات ناقشوا حتى متى سيكون من المناسب أن يتم ذلك. لكي يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة – مع رفض استبعاد رفع آخر.

في ظاهر الأمر، أعرب باول عن وجهة نظر حذرة تجاه الأحداث الجارية، كما هو الحال غالبًا بين محافظي البنوك المركزية.

ولكن عند مقارنتها بتهديداته الأخيرة برفع أسعار الفائدة بشكل أكبر، اعتبرت تصريحات باول علامة على ثقة بنك الاحتياطي الفيدرالي من أنه يفوز في معركة التضخم. 

"يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن الأمر قد انتهى". وكتبت ديان سوونك، كبيرة الاقتصاديين في شركة KPMG، في مذكرة نُشرت بعد وقت قصير من تصريحات باول يوم الأربعاء.

وأضاف أن بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي وتوقعاته الاقتصادية "قدمت إشارة أكثر تشاؤما مما توقعنا نحن أو السوق". كتب ستيف إنجلاندر، رئيس الإستراتيجية الكلية لأمريكا الشمالية في بنك ستاندرد تشارترد، في مذكرة للعملاء. 

ما هي المخاطر المتبقية؟

الأسواق المالية مقتنعة بشكل متزايد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة، ويقوم بتسعير ما يصل إلى ستة تخفيضات في العام المقبل، وفقًا لبيانات مجموعة CME.

وهذا أكثر عدوانية من توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يعكس التفاؤل بأن الاقتصاد الأمريكي قد تجاوز مرحلة التضخم.  

إن الخطر الرئيسي الذي يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي وهو يتطلع إلى التحول من توقفه الطويل إلى خفض أسعار الفائدة هو عودة التضخم. 

وقد تؤدي أي صدمة خارجية، مثل تصعيد الحروب في أوكرانيا أو غزة، إلى ارتفاع آخر في أسعار الغذاء أو الطاقة، وتعقيد معركة بنك الاحتياطي الفيدرالي لإبطاء معدل الزيادات في الأسعار إلى 2% بشكل نهائي. 

وقال باول للصحفيين يوم الاربعاء "التضخم لا يزال مرتفعا للغاية، والتقدم المستمر في خفضه غير مضمون، والطريق إلى الأمام غير مؤكد".