التضخم اللزج لإبقاء أسعار الفائدة في منطقة اليورو دون تغيير  

بروكسل- من المتوقع أن يدفع التضخم الثابت واضعي أسعار الفائدة في منطقة اليورو إلى إبقاء تكاليف الاقتراض ثابتة مرة أخرى يوم الخميس7مارس2024، حيث ينتظرون إشارات أوضح على استمرار تخفيف أسعار المستهلكين قبل البدء في التخفيض.

ارتفعت تكاليف السلع اليومية بعد الغزو الروسي لأوكرانيا ووسط مشاكل سلسلة التوريد المرتبطة بالوباء، مما دفع البنك المركزي الأوروبي إلى إطلاق دورة تاريخية لرفع أسعار الفائدة.

ويشهد التضخم، الذي بلغ ذروته بأكثر من 10% في أواخر عام 2022، تراجعًا مطردًا، حيث وصل إلى 2.6% في فبراير، متجهًا نحو هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%.

في الوقت نفسه، تبدو التوقعات قاتمة، حيث تتجنب منطقة اليورو بصعوبة الركود الفني في النصف الثاني من عام 2023، متأثرة بالأداء الضعيف في أكبر اقتصاد لها، ألمانيا.

وينبغي أن يؤدي تباطؤ التضخم وتدهور الاقتصاد إلى تعزيز الحجج المؤيدة لخفض أسعار الفائدة. ولكن ارتفاع أسعار المستهلك لا يتباطأ بالسرعة المأمولة، ويشعر البنك المركزي الأوروبي بالقلق بشأن إكمال "الميل الأخير" للوصول إلى هدفه.

ومن المتوقع على نطاق واسع أن يبقي مجلس إدارة المؤسسة التي تتخذ من فرانكفورت مقرا لها، سعر الفائدة الرئيسي على الودائع ثابتا عند مستوى قياسي يبلغ أربعة في المائة للاجتماع الرابع على التوالي يوم الخميس.

وقال بنك HSBC في مذكرة: "لا نعتقد أن البنك المركزي الأوروبي سيكون واثقًا بما يكفي من أن منطقة اليورو قد قطعت شوطًا كافيًا في عملية خفض التضخم... حتى لمناقشة تخفيضات أسعار الفائدة، ناهيك عن الإشارة إلى أن ذلك وشيك".

ومع ذلك، ستتم مراقبة الاجتماع عن كثب بحثًا عن أدلة حول الموعد الذي سيبدأ فيه البنك المركزي الأوروبي في خفض تكاليف الاقتراض، حيث يراهن معظم المستثمرين الآن على الخطوة الأولى في يونيو.

وستكون توقعات البنك المحدثة والتي سيتم إصدارها جنبًا إلى جنب مع قرار سعر الفائدة أمرًا حيويًا لحساباتهم، مع مراجعة هبوطية طفيفة متوقعة لنمو الناتج المحلي الإجمالي لهذا العام بالإضافة إلى التضخم.

- "الخطوة التالية في الأسفل" -

ويعتقد المحللون أن محركات التضخم تحولت من تكاليف الطاقة، التي ارتفعت بعد غزو روسيا لأوكرانيا في عام 2022، إلى التضخم في قطاع الخدمات ونمو الأجور.

وقال فريدريك دوكروزيت، كبير الاقتصاديين في بيكتيت لإدارة الثروات: "لا يزال نمو الأجور مرتفعا مع عدم وجود دلائل تذكر على حدوث تحول سريع حتى الآن، مما يزيد من ثبات تضخم الخدمات".

كما أدت التوترات الجيوسياسية المتزايدة في الشرق الأوسط إلى زيادة المخاوف من احتمال انتعاش التضخم.

وقد دفعت هجمات انصار الله الحوثيين اليمنيين على السفن في البحر الأحمر شركات الشحن إلى تجنب الطريق التجاري الحيوي، في حين أن امتداد الحرب بين إسرائيل وحماس يمكن أن يؤثر على أسعار النفط.

ويواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي يعقد اجتماعه المقبل لتحديد أسعار الفائدة يومي 19 و20 مارس/آذار، صعوبة في تحديد موعد البدء في خفض أسعار الفائدة، حيث تؤدي سلسلة من القراءات الاقتصادية القوية إلى إضعاف احتمالات التخفيضات المبكرة.

بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، ليس هناك شك في أن خطوته التالية ستكون التخفيض.

وقالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد في نهاية شهر يناير: "قد يكون هناك تعليق، وتعليق، وتعليق، ولكن الخطوة التالية ستكون هبوطية".

وتزايدت التكهنات في نهاية العام الماضي بأن الخفض قد يأتي في مارس/آذار، مع بدء التضخم في الانخفاض بشكل كبير.

لكن هذه التوقعات تبخرت عندما ثبت أن ارتفاع الأسعار عنيد، مع عدم انخفاض التضخم الأساسي - مع استبعاد تكاليف الطاقة والغذاء المتقلبة - على وجه الخصوص بالسرعة المأمول.

وبينما يراهن المراقبون الآن على الخفض الأول في يونيو/حزيران، فإنهم يتوقعون أن تتحرك العملية ببطء.

وقال دوكروزيت: "نتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بتيسير السياسة النقدية بطريقة تدريجية، وخفض أسعار الفائدة بمقدار 100 (نقطة أساس) تراكمية في عام 2024".